香港，2023年7月5日，人民币汇率走势揭秘：逆周期因素的复苏是否能扭转贬值趋势？今年人民币对美元贬值了近5%，近几周中国央行开始对此进行回应，将人民币的日内交易区间设定在比预期更强的水平上。
一些分析师认为，较强的交易区间设定是由于“逆周期因素”（CCF），这是对设定交易区间公式的微调，以便当局有更大的自由度。以下是该机制的运作方式：
什么是每日中间价？
人民币不是全面可兑换货币，其在岸汇率是管理浮动汇率。美元/人民币现汇允许在每天固定中间价的上下2%范围内交易。
中间价由中国外汇交易中心（CFETS）计算得出，该机构受中国人民银行监管，每天在上午9:30（格林尼治标准时间01:30）开市前进行计算。
如何计算中间价？
CFETS向一个由14家做市商银行组成的小组征求报价，并根据他们的意见确定中间价。
这些银行会参考前一天的在岸人民币收盘价、隔夜美元走势或人民币汇率篮子（如CFETS人民币指数）的变动，以及市场的供求情况，在向CFETS提交数字之前进行分析。
去年，一位消息人士告诉路透社，这些银行被要求在计算中间价时应用“逆周期因素”，并相应地调整向CFETS提交的数字。
什么是逆周期因素？
逆周期因素于2017年首次引入，监管机构表示这是为了更好地反映供求关系，引导市场参与者更多关注宏观经济基本面。
央行从未透露过如何计算逆周期因素，但分析师表示，其目标是减轻官方收盘价（在下午4:30，格林尼治标准时间08:30计算）对次日中间价的影响。该因素在2020年被暂停使用。
它允许做市商银行对收盘价进行折扣，如果认为其与预期偏离较大。
为什么逆周期因素被视为保护人民币的举措？
它在人民币疲软时出现。当人民币大幅上涨并且当局决定让市场力量发挥更大作用时，逆周期因素在2020年被废除。
